本文摘要：近期不受下游蓄电池企业订购量小幅回落及再造铅企业大规模减产影响，国内电解铅价格展现出出有显著的抗跌态势。从数据上就可见，7月份伦铅价格暴跌了大约3.5%;而沪铅却声浪了近3%;国内现货铅价格也某种程度是止跌回升，铅市外很弱内强劲的格局十分显著。不过整体来看，目前仍处消费淡季，下游蓄电池企业的开工率不有可能经常出现大幅度回落，反而因高温休假的现象将之后激增;而此前订购略为有减少，不应也仅有是继续之荐;而随着库存激增，反而诱导了后市的订购市场需求。

近期不受下游蓄电池企业订购量小幅回落及再造铅企业大规模减产影响，国内电解铅价格展现出出有显著的抗跌态势。从数据上就可见，7月份伦铅价格暴跌了大约3.5%;而沪铅却声浪了近3%;国内现货铅价格也某种程度是止跌回升，铅市外很弱内强劲的格局十分显著。不过整体来看，目前仍处消费淡季，下游蓄电池企业的开工率不有可能经常出现大幅度回落，反而因高温休假的现象将之后激增;而此前订购略为有减少，不应也仅有是继续之荐;而随着库存激增，反而诱导了后市的订购市场需求。

加之再造铅企业的开工率也已正处于低位、不有可能再行经常出现大幅度上升，所以目前受到影响因素只不过大多都已获释，希望在弱势格局下，电解铅价格能之后大幅度声浪，也并不现实;只不过比较外盘，也许国内铅价能仍然展现出得抗跌一些。最近两周，各大矿业巨头分别相继发布了第二季度生产报告。在目前铁矿石市场需求萎靡、铁矿价格衰退情况下，四大矿商淡水河谷(Vale)、力拓(RioTinto)、必和必拓(BHPBilliton)和FMG或许没暂停扩产的步伐。数据表明，第二季度，四大矿商总计扩产1530万吨，同比增加了6.0%，环比减少8.3%。

7月22日，《财富》公布世界500强劲排行榜，四大铁矿石巨头中，必和必拓、力拓和淡水河谷都转入了全球500强劲。从排行榜数据中分析找到，2015年，这3家企业的销售收入总额比2014年上升了7.74%，利润总额却比2014年大幅度快速增长38.95%，销售收入利润率也从9.16%快速增长到13.79%。铁矿产品价格下降造成矿业公司销售收入上升理所当然，但三大矿山的利润率反而经常出现大幅度快速增长匪夷所思。

铁矿石价格的下降也同时减缓了矿业巨头间的成本竞争，而成本的大大减少更加减少了巨头扩产的底气，最后或使铁矿石价格滑向“谷底”。矿价暴跌铁矿巨头之后扩产从四大矿山公布的第二季度季报来看，第二季度，淡水河谷铁矿石产量超过8530万吨，创该公司二季度产量最低纪录，同比增加7.4%，环比减少 14.4%;力拓二季度铁矿石产量7970万吨，环比减7%，同比减9%;必和必拓二季度铁矿总产量6533万吨，环比快速增长1.49%，同比快速增长 4.7%;FMG二季度铁矿石产量为4100万吨，同比减少0.2%，环比快速增长11%，2014/15财年发货量大幅提高33%至1.654亿吨，远超过预期水平。从四大矿山的季报来看，除FMG具体回应2015/16财年之后保持当前水平外，其他三大矿商扩产计划都将造成铁矿石产量的之后快速增长。

逆势扩产展现出最出色的当属必和必拓了。必和必拓CEO麦安哲在财报中回应，更高的生产效率将沦为总资本开支增加情况下业绩快速增长的唯一途径，他预计西澳铁矿石分公司2016财年产量快速增长7%，而铁矿石生产成本将减少到16美元/吨以下。“我们过去一个财年的经营业绩较好，提升了设备的生产率，缩减了成本支出，在总投资增加的情况下提升了产量。

”，麦安哲说道。此外，日前有消息认为，必和必拓还将投资2.4亿美元升级西澳大利亚海上铁矿石设施。这些资金将用来出售6艘拖船，并在黑德兰港建设一座新的拖轮码头，预计2016年三季度已完成建设。2015财年，必和必拓通过黑德兰港预计出口大约2.5亿吨铁矿石。

同时，淡水河谷在季报中还宣告将成本较高的生产能力每年增加2500万吨~3000万吨，以质量更高的产品来代替这部分产量。这意味著淡水河谷扩产的计划目标保持恒定，但成本不会经常出现较大幅的上升。而根据淡水河谷此前公布的产量目标，其年产量将从去年的3.06亿吨减至2018年后的4.5亿吨。

巨头扩产的底气确有?今年以来，矿价早已大幅度暴跌了30%，而矿业巨头的跃进步伐依然在之后。他们扩产的底气确有?笔者指出，一方面，四大矿山前期矿山扩展在2015年开始相继投产，大规模的扩产计划只是顺理成章的事情;另一方面，面临铁矿石价格的减少，生产能力的减少可以更进一步充分发挥规模效应，抵销因价格暴跌带给的利润的上升，还可以将低成本矿商吸管市场，不断扩大市场份额。

尽管四大矿商的今年的财报仍未公布，但从他们2014年财报可以显现出些许端倪。淡水河谷在其2014年的财报中回应，产品价格暴跌对2014年 EBITDA(保险费息税摊销前利润)产生了105.80亿美元的负面影响，而力拓的销售收入则不受价格暴跌的影响增加了54亿美元。

但此前的扩产计划也给铁矿石生产商部分对冲了这一影响。据力拓中国总裁任滨彦讲解，2014年跃进给力拓带给的收益减少多达30亿美元。当然，意味着通过扩产来抵销因价格暴跌而产生的利润上升是过于的。

事实上，自铁矿石价格转入上行地下通道以来，矿业巨头们对企业内部的一系列改革也未曾暂停过。通过减少资本开支取得大量现金流，在现金流为王的资本时代，这是这些矿业巨头们最关心的事情。

首先是减少企业内部资本开支，取得更好的现金流。力拓首席执行官山姆威尔士曾在2014年财报中回应：“资本开支的更进一步削减和营运资本的重复使用使得公司享有更好的权利现金流。”力拓2014年净债务减少至125亿美元，比2013财年增加56亿美元。

”而必和必拓早在3年前就早已开始侧重提升生产效率并逐步减少投资开支，以打算应付持续下滑的大宗商品价格。在过去的3年内，必和必拓通过可持续地提升生产效率，建构了总计近100亿美元的年化收益，并同时将资本开支增加了近40%。

其次，除了减少资本开支，他们还企图通过统合集中于业务部门来更进一步减少运营成本。必和必拓之前发布的拆分计划早已已完成，5月份，从必和必拓铝、煤、锰、镍及银业务拆分出来重新组建的South32月上市上海证券交易所正式成立。

力拓也在第一季度将原先的煤矿部门统合到铜矿部门，将铀矿部门统合到宝石矿物部门统合，将铁矿石部门更为集中于专业化经营。此外，有评论指出，目前，澳大利亚的矿业巨头经过严苛的裁员和缩减支出等措施，现金流充足，不足以庆贺更加严苛的价格挑战。

最重要的是，从竞争方式上看，随着供大于求的态势更进一步奠定并不断扩大，铁矿石供应商目前的竞争策略早已改向成本竞争。而这种竞争方式不能使价格之后滑向谷底。

铁矿石价格大大暴跌，各大矿业巨头也在大力降本，这也是其有底气扩产的承托之一。据报，必和必拓经过一年来大刀阔斧地缩减成本，已将成本减少到每吨20美元以下。

力拓的铁矿石成本是矿业巨头中低于的，其现金成本早在2014年就已降到19美元/吨以下。澳大利亚三巨头中日子最不好过的要数FMG。

根据此次公布的季报，FMG第二季度的现金成本已减少甚为22美元/滑吨，与第一季度比减少14%，同比大幅度减少35%。其6月份现金成本超过了19美元/滑吨。随着今年5月份与中国船运企业达成协议的协议，淡水河谷“大船入华”将仍然是问题。淡水河谷40万吨级散货船Valemax可以成功驶入在中国港口，其35条Valemax如果全部投放运营，每年可向中国运输5600万吨铁矿石，综合成本能节省8美元/吨~10美元/吨。

除了降低成本，促成各大巨头扩产的另一个因素是市场份额。多达，四大矿山2014年铁矿石放运量占到全球的71%，而在2009年，这一比例仅有为65%。花旗银行(Citi)预计，到2018年，四大矿山占到全球铁矿石市场份额超过80%左右。

尽管矿业巨头的逆市扩产招来了还包括澳大利亚本土中小矿商的赞成，甚至拒绝澳大利亚政府回应展开调查，但似乎巨头们谁也不不愿减产。“如果我们减少产量，那么这一部分减少的产量迅速就不会被其他企业堆上。”必和必拓矿业部负责人JimmyWilson说道。铁矿石价格丧失承托矿业巨头逆市扩产的竞争，毫无疑问给原本就不足的全球铁矿石市场减少更加多压力。

经过4月份铁矿石价格的一波声浪后，7月份铁矿石价格跌到至2009年以来的新高。7月8日，载运到青岛港的62%品位铁矿石价格跌到至44.59美元，是2009年5月份以来的最低价。7月28日，根据中国钢铁工业协会数据，必要进口铁矿石62%品位腊基粉矿到岸价格也仅有为52.33美元/吨。对于近期的铁矿石价格的走势，英国克拉克森咨询公司认为，鉴于供应的持续减少，铁矿石价格在今年下半年将跌到至35美元/吨。

澳新银行集团(AustraliaNewZealandBankingGroupLtd.)认为，预计在9月份之前全球铁矿石库存将不会上升至9500万吨。似乎，这些矿业巨头会关心这些，他们也会因此而转变扩产计划。必和必拓甚至回应，会对铁矿石产量有任何的容许。除四大矿山外，澳大利亚新兴矿商RoyHill西澳项目将于今年年底前发货，其计划最后年产量5500万吨，其所产矿石有40%是块矿，其余为粉矿，粉矿品位大约61%，而且磷含量较低至0.04%，比澳大利亚现有的主流中级粉矿更加有优势。

一方面，铁矿巨头持续扩产，另一方面，铁矿石市场需求大国中国钢铁市场需求持续弱化。供应大大减少，市场需求持续萎靡，铁矿石价格丧失承托，不致将之后减少。

高盛(GoldmanSachs)之后看跌未来4个季度的铁矿石价格，其预计今年9月末将跌到至每吨49美元，到2016年第二季度将更进一步跌到至每吨 44美元。高盛还更进一步认为，尽管中国的住宅动工量经常出现声浪，并且基础设施建设打破房地产沦为仅次于钢铁消费市场，但今年下半年的提高有可能还过于强大，足以承托铁矿石价格。与高盛的预测比起，花旗近期的预测则更加贞乐观，花旗指出，铁矿石价格低于可能会到40美元/吨左右。

今年上半年，中国粗钢产量4.1亿吨，同比上升1.3%，为近20年来首次上升。中钢协称之为，2014年很有可能是中国粗钢产量峰值标志。

这意味著，今后可见的数年，中国粗钢产量将之后维持这一水平或高于当前的水平。某种程度，这更加意味著全球铁矿石市场需求或更进一步衰退，铁矿石供应不足将之后激化。今年上半年，全球65个主要产钢国家和地区粗钢产量为8.13亿吨，同比上升2%。

根据摩根士丹利分析预测，全球性的供应不足不会在2020年从目前的5810万吨提升到8320万吨。巨头扩产之后，市场需求开始衰退，在中国铁矿石港口库存由叛转升之后，铁矿价格早已丧失了最后的承托，将更进一步滑向谷底。

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